作家｜刘纾含

裁剪｜苗正卿

题图｜视觉中国

在国货彩妆投融资步入赋闲期确当下，行业内出现了一笔2026年以来最大来回。主打“青娥心”彩妆的花领会，迎来了百亿巨头的押注。

5月21日晚，珀莱雅发布公告，公司旗下全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司（下称珀莱雅（海南）），于2026年5月21日与天然东说念主杨子枫，缔结了联系股权转让条约，珀莱雅（海南）拟以自有资金通过支付现款形势受让杨子枫抓有的深圳花领会电子商务有限公司（下称花领会）12.5479%股权，来回金额为3.51亿元。公告涌现，限度评估基准日2025年末，花领会公司股东全部权利评估值为28.27亿元，评估升值率高达595.76%。

来回完成后，珀莱雅对花领会的抓股比例，将从38.45%提高至51%，花领会也将讲求并入珀莱雅的财报体系。以2025年的营收筹画，花领会以17亿元的体量，高出了珀莱雅现存彩妆矩阵的总数。

关于这次投资的计策考量，珀莱雅方面回话虎嗅称，本次投资，主要基于公司对彩妆品类长期发展趋势、群众年青耗尽者审好意思变化，以及花领会自身品牌各异化性情的专科判断，稳妥珀莱雅“大单品+多品牌”计策下的品牌生态布局场合。

据悉，花领会建设于2016年，专注于“青娥心”彩妆赛说念，主打百元内价钱带。据珀莱雅提供的数据涌现，花领会2025年度营收超17亿元，净利终了2.8亿元。此外，花领会是面前国内彩妆出海较为收效的品牌之一，旧年国外业务营收超2亿元，增速超50%，其主要布局在好意思妆阛阓老到的泰西、日韩，在TikTok、IG等平台累计超百万粉丝。

尽管以现时事迹对应来看，花领会28亿元的估值并不算低，但关于珀莱雅而言，控股花领会，仍然是一笔兼具计策道理与性价比的来回。

8个月急着“收编”花领会

这次来回自己并不复杂，但从时辰线上看，鼓励速率很快。

2025年9月，珀莱雅初次通过海南投资平台计策入股花领会，拿下38.45%股权；仅8个月后，珀莱雅再次出资3.51亿元，从创举东说念主杨子枫手中受让部分股权，抓股比例升至51%，终了控股。

从“计策参股”到“并表控股”，珀莱雅险些莫得给阛阓太多不雅察时辰。

其中天然存在财务层面的沟通，但更紧要的是，在国货百元好意思妆赛说念，和主打性价比或妆效的品牌不同，花领会的创举东说念主杨子枫强调“好用是枢纽，瞎想是中枢”。也即是说，包装瞎想是花领会最专有的各异性所在，其擅长用斡旋全国不雅、包装瞎想和视觉抒发来制造传播，中枢卖点是洛可可风、宫廷风的极繁目的审好意思，多个系列家具具备“IP”性情。

在酬酢平台，花领会的许多家具具备“被拍照共享”的传播性情，然后才是“被使用”。这也意味着，它对内容、审好意思和用户情谊的依赖更高，但一朝酿成领会，品牌粘性也会更强。

这恰好切中了现时好意思妆市时事强调的“情谊耗尽”。本年，CBE好意思博会发布“情谊价值驱动耗尽升级”年度趋势，指出好意思妆耗尽正从“悦东说念主”向“悦己”搬动，在展会现场，“情谊价值”也全面渗入在多个展馆中，在单纯靠功效和性价比除外，能提供身份认可和情谊抒发的品牌，反而运转享有溢价。

这恰正是珀莱雅自身最难里面孵化出来的身手。珀莱雅会团所强调的“大单品+多品牌”计策，但愿从单一护肤龙头，转向详尽型好意思妆集团，但计策标语不难，信得过难的是，是否能推出有单干、能协同的品牌矩阵；是否能在作念好主品牌的同期，能整合外部品牌。

有防护意味的遑急

已往几年，珀莱雅靠主品牌和线上渠说念红利全部作念大，2024年营收粉碎百亿元，成为国货好意思妆的头部样本。但到了2025年，公司运转赫然减慢。财报涌现，2025年珀莱雅营收105.97亿元，同比下滑1.68%；净利润14.98亿元，同比下滑3.5%，上市以来初次出现营收、利润双降。

成长为规模百亿的巨头，不可能连接保抓过往的高增速，但真偶然得警惕的，2026世界杯赛事竞猜官方版其实是主品牌的疲态。

2025年，珀莱雅主品牌营收76.89亿元，同比下滑10.39%。虽然仍占集团总营收72.6%，但已往依靠单一大品牌、线上高投放、高着力漂浮的增长口头，也曾运转接近阶段性天花板。

花领会的紧要性在这个层面便能赢得体现。

领先是彩妆即用户结构的补位。珀莱雅早已布局彩妆多年，2025年，彩棠营收12.55亿元，原色波塔2.56亿元，两者所有约15亿元，占集团总营收比重14.3%把握。花领会并表后，珀莱雅彩妆业务的体量会赫然提高，也能酿成更竣工的品牌梯队，彩棠偏专科彩妆，面向28-35岁白领，原色波塔偏向新锐探索，花领会则切入15-25岁的青娥潮水彩妆阛阓。

此外，花西子能补上珀莱雅在彩妆出海层面的短板。尽管彩棠、原色波塔在国内增速可不雅——2025年彩棠营收12.55亿元、原色波塔营收2.56亿元——但它们的出海程度仍停留在品牌展示和初步探索阶段。从公开信息来看，珀莱雅旗下的彩妆品牌尚未在国外阛阓酿陈规模化营收。

而据别称好意思妆行业东说念主士默示，严格道理上，现阶段出海收效的中国化妆品品牌，主淌若较早一批出海的花西子、橘朵、Colorkey、花领会等品牌，这些品牌在国外阛阓齐具备一定的溢价身手，售价可达国内1.5-3倍。

站在花领会的角度，收受珀莱雅控股雷同是相对“合算”的选拔。

关于一个也曾作念到17亿元规模的新锐彩妆品牌来说，连接“单打独斗”的难度会越来越高，线随意量越来越贵，爆款越来越难复制，供应链赋闲性、线下身手、群众化组织身手，齐需要更强的平台撑抓。

更而且，百元彩妆是一个竞争浓烈的红海阛阓。橘朵、酵色、花西子、Judydoll等国货色牌分食流量的同期，以3CE、canmake为代表的老牌日韩彩妆，和最近决定重返中国阛阓的Olive Young旗下彩妆品牌等，齐占据着年青耗尽者心智。

接入珀莱雅，意味吐花领会有契机从“内容驱动型品牌”，升级成一个更赋闲的“品牌金钱型公司”。两者的分歧在于，前者更依赖平台流量红利、达东说念主种草和销售漂浮，此后者则更具备赋闲的品牌领会和用户复购、更老到的供应链和库存管束以及更竣工的渠说念结构。

国货好意思妆加快参加“集团期间”？

已往几年，行业阅历了两个赫然阶段，前一阶段是流量驱动和品牌爆发期，无数新品牌依靠内容平台飞快崛起，后一阶段，则是竞争加重、品牌出清、资源向头部采集的整合期。2025年，中国化妆品全渠说念来回额粉碎1.1万亿元，国货阛阓份额升至57.37%。但与此同期，也有2.69万个品牌从阛阓消散。

某种程度上，如今的中国化妆品行业，和十年前的中国通顺品牌行业存在相似之处。国际巨头紧紧占据高端阛阓，原土品牌则在中端阛阓浓烈格杀。单品牌越来越难穿越周期，信得过能拉开差距的，运搬动成多品牌运营、群众化渠说念和集团化管束身手。

以安踏为例，十年前，安踏还深陷耐克、阿迪达斯、李宁等品牌会剿，但从2009年拿下FILA运转，它全部以并购为杠杆，将迪桑特、可隆、亚玛芬等品牌收入囊中，最终成长为群众第二大体育用品集团。

珀莱雅当今念念作念的事情，某种程度上也越来越像“好意思妆版安踏”。

已往几年，珀莱雅也曾在尝试多品牌布局。2021年收购日本洗护品牌Off&Relax后，珀莱雅用了五年时辰，将其渐渐孵化成7亿级品牌；彩棠则在国货专科彩妆阛阓渐渐站稳脚跟。但这些更多如故“里面孵化”或“轻整合”逻辑。

花领会不同之处在于，它是一个也曾落寞跑出来、领有老到用户心智、具备盈利身手的新锐品牌，珀莱雅这次完成的，亦然一次更典型的“外部品牌控股+集团整合”作为。

这亦然为什么，花领会这笔来回会被行业十分顺心。因为它信得过老到的，是珀莱雅是否唐突抓续“养品牌、管品牌、作念平台”。

天然，收购从来不是绝顶。信得过的锻真金不怕火，不在于“买没买对”，而在于能不可完成“丝滑整合”。

花领会最中枢的金钱，是它的审好意思抒发、内容调性和年青用户心智。如果并表之后被传统大公司经过“磨平”，品牌稀缺性反而可能被松开。另一方面，花领会能否借助珀莱雅的供应链、渠说念和群众化资源连接放大，而不是在集团体系里被同质化管束，雷同决定着这笔来回最终的成败。

更试验的是，花领会即便并表，也很难从压根上搞定珀莱雅主品牌增长放缓的问题。它能提供增量、改善结构、增强成本阛阓念念象力，但还无法替代主品牌自己的缔造。

因此2026世界杯赛事竞猜官方版，从终结上看，这是一笔典型的“计策正确型投资”，但实质恶果还需要老到。珀莱雅买到的，不仅仅彩妆补位、年青用户和内容金钱，更是一条成本阛阓感奋连接确信的第二增长弧线。