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　　开始：证券之星

　　近日，王力安防（605268.SH）脱手了3亿元定增融资规划。实控东谈主之子王健恺以“在读本科生”身份拟认购6000万元。家眷高度控股下，王力安防近三年缠绵分成3.31亿元，已赶超本次募资所需。

　　证券之星谛视到，天然绝大部分分成流入实控东谈主家眷的口袋，但王力安防资金近况却衣不蔽体。这次定增预案袒露距离上次简便方法定增折戟仅约三个月，二者中枢募资投向一致，但新增了9000万元“补流”技俩。关于公司逾2亿元短债资金缺口而言，难以从根底上缓解压力。

　　另一边，王力安防高度依赖工程渠谈，导致资金占用情况严重，2026年Q1应收账款账面价值已赶超同时营收。而其IPO中枢募投技俩也受累于行业周期及客户回款，效益完了率仅七成。

　　01． 左手分成右手定增，股价两月多回撤超四成

　　凭证定增预案，王力安防规划向包括王健恺在内的不逾越35名特定对象非公开荒行股份，拟召募资金不逾越3亿元，拟刊行数目不逾越1.34亿股。其中，王健恺拟认购不逾越6000万元，认购股份资金均为正当自有或自筹资金。

　　公开良友流露，王健恺2004年出身，浙江工业大学本科在读。其为王力安防实控东谈主王跃斌、陈晓君之子及实控东谈主王琛之胞弟。本次刊行完成后，王健恺为王力安防实控东谈主的一致举止东谈主。其认购的股份锁依期为18个月，其他刊行对象锁依期6个月。

　　证券之星谛视到，王力安防是典型的家眷控股企业。公司实控东谈主为王跃斌、陈晓君和王琛。王跃斌和陈晓君是配偶谋划，王琛为二东谈主犬子，其中陈晓君径直捏有王力安防6.61%的股权。王跃斌、陈晓君和王琛限度的王力集团有限公司、浙江王力电动车业有限公司、武义华爵股权投资贬责有限公司分别捏有王力安防43.41%、16.54%、6.2%的股权，王琛限度的永康市共久企业贬责结伴企业（有限结伴）捏有公司4.96%的股权，上述三东谈主通过径直蜿蜒样式缠绵捏股达77.72%。此外，第六、第七大鼓吹王斌革、王斌坚为王跃斌弟弟，捏股比例分别为1.65%。

　　王力安防在分成上也极度清翠。2023-2025年，公司现款分成金额分别为1.32亿元、8926.05万元、1.1亿元，占各期归母净利润的比例分别为241.28%、64.29%、87.65%。近三年缠绵分成3.31亿元，已遮蔽这次定增所需。在2022年赔本的情况下，王力安防仍取舍分成8791.55万元。诚然，分成中的绝大部分最终齐落入了实控东谈主家眷的口袋。

　　5月25日定增预案袒露后，王力安防股价联络两日下探，5月26日及27日分别下落2.28%、1.77%。扬弃5月28日发稿报10.6元/股，涨幅0.66%。拉万古候看，本年3月4日至10日，王力安防走出五连板行情，3月11日盘中波及18.55元/股（前复权），创下上市以来新高。但股价快速拉升后坐窝堕入回调，面前股价已较历史高点回撤超四成。

　　02． 上次简便定增失利，新决策增“补流”技俩

　　王力安防是集科研、想象、开荒、制造、销售、劳动于一体的专科制门和锁类产物企业，酿成了安全门、智能锁、木门、智能门窗、智能家居、全屋定制等具有市集竞争力的产物矩阵。

　　2月26日，王力安防刚刚停止了简便方法定增事项，系轮廓商量多方面身分审慎决定。上次定增预案袒露于2025年5月12日，彼时募资3亿元沿途用于湖北王力安防产物有限公司智能门窗系列产物技俩（下称“智能门窗系列技俩”）。

　　上次再融资停止仅约3个月，王力安防便重启定增，除募资总数疏浚外，募资用途高度重合。这次定增募资中，有2.1亿元将投向智能门窗系列技俩，2026世界杯赛事竞猜官方版9000万元用于补充流动资金。其中，智能门窗系列技俩总投资4.41亿元，包括2个子技俩，分别为年产50万樘安全门系列产物技俩和年产20万樘木门、10万平素米门窗系列产物技俩。

　　王力安防暗意，本次募投技俩现实地位于湖北省松滋市，将灵验遮蔽武汉城市圈、宜荆齐市圈两大中枢经济圈，酿成“长三角-华中-西南”三角供应收集形式，进一步优化分娩基地布局。故意于公司充分发扬界限经济效应，擢升举座盈利水平，并裁减输送本钱和时候，优化区域供应链体系。

　　证券之星谛视到，这次定增新增“补流”用途背后，是王力安防辞谢冷落的资金压力。扬弃2026年一季度末，公司账上货币资金1.85亿元，交游性金融钞票1.1亿元，但同时短期借款却高达5.33亿元，仅这部分资金缺口就约2.38亿元，短期偿债压力突显。天然9000万元“补流”能在一定程度上缓解压力，但资金仍显得衣不蔽体。

　　03． 陷“回款难”困局，IPO技俩收益率不足预期

　　2025年，王力安防增收不增利，完了营收32.33亿元，同比增长3.54%；对应归母净利润1.26亿元，同比下滑9.48%；扣非净利润1.01亿元，同比下滑21.67%。

　　按渠谈差异来看，王力安防的销售渠谈主要分为经销商渠谈、工程渠谈、电商渠谈。其中，经销商渠谈又分为经销商零卖渠谈和经销商工程渠谈，这类工程客户大量为地域性房地产公司。

　　2025年，工程渠谈孝敬营收15.05亿元，占主营收入的48.77%。经销商渠谈中，经销商工程渠谈和经销商零卖渠谈分别孝敬营收7.3亿元、8亿元，占主营收入的23.65%、25.92%。这意味着经销商工程渠谈和直营工程渠谈营收缠绵占主营收入的超七成。

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　　渠谈结构径直激励了应收账款高企的财务压力。王力安防经销商渠谈基本遴荐“款到发货”的销售收款战术，而工程客户的销售收款基本遴荐“按公约历程付款”的赊销样式，导致对工程客户的应收款项较大。王力安防坦言，若公司下流房地产行业发生要紧变化或部单干程客户财务景况恶化，可能出现因应收款项坏账而给公司现款流、经买卖绩带来负面影响的风险。

　　2025年，王力安防应收账款账面余额18.76亿元，坏账准备4.91亿元。应收账款账面价值为13.85亿元，占到同时营收的42.83%。

　　证券之星谛视到，2026年Q1，王力安防功绩有所回暖。单季营收5.38亿元，同比增长8.83%；归母净利润2883.25万元，同比增长21.16%，功绩增长主如果收入增多及坏账减少所致。此外，计入当期损益的政府提拔达1074.26万元，权臣增厚了利润。

　　但公司中枢财务风险并未缓解，回款压力依旧隆起。2026年Q1应收账款账面价值13.21亿元，虽同比微增0.5%，但界限是同时营收的2倍多，资金占用问题仍未改善。

　　值得一提的是，上市募投项磋议收益也受到回款问题拖累。当作IPO中枢募投技俩，新增年产36万套物联网智能家居分娩基地建树技俩于2023年9月认真结项。扬弃2025年末，该募投技俩产能专揽率为80.53%，完了效益2.91亿元，预测效益完了率为70.59%。王力安防明确暗意，主要受行业周期及客户回款周期影响，信用减值损失金额及技巧用度波动导致技俩收益率不足预期。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）

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